Shein geht in Hongkong mit 27 Milliarden Bewertung an die Börse, 70 Prozent unter dem Höchststand

Shein geht in Hongkong mit 27 Milliarden Bewertung an die Börse, 70 Prozent unter dem Höchststand

• Das globale Angebot startete am 24. August 2026: rund 280 Millionen Class-B-Aktien zu 47,60 bis 49,50 Hongkong-Dollar

• Am oberen Ende bringt das bis zu 1,77 Milliarden Dollar und eine Bewertung nahe 27 Milliarden Dollar

• Das sind rund 70 Prozent weniger als die 98,2 Milliarden Dollar aus dem Jahr 2022

• Handelsstart am 1. September 2026 unter dem Kürzel 00625, die größte Neuemission in Hongkong in diesem Jahr

• Ursache der Kompression sind schwächeres Wachstum und Änderungen der Handelspolitik in den USA und der EU

Die Eckdaten des Angebots

Shein Global Holdings bietet rund 280 Millionen Class-B-Aktien in einer Spanne von 47,60 bis 49,50 Hongkong-Dollar an. Am oberen Ende ist die Platzierung bis zu 13,86 Milliarden Hongkong-Dollar wert, also etwa 1,77 Milliarden Dollar.

Rund 10 Prozent entfallen auf die öffentliche Tranche in Hongkong, etwa 90 Prozent auf die internationale Platzierung, dazu kommt eine Mehrzuteilungsoption von 15 Prozent. Gemeinsame Sponsoren sind Goldman Sachs, Morgan Stanley und JPMorgan.

Ankerinvestoren haben rund 383 Millionen Dollar zugesagt. Zu ihnen zählen Boyu Capital, Tiger Global, General Atlantic und Tencent, wobei die von einzelnen Medien veröffentlichten Listen nicht vollständig übereinstimmen.

Woher die 27 Milliarden kommen

2022 bewerteten Investoren am Privatmarkt Shein mit 98,2 Milliarden Dollar. In den Jahren 2023 und 2024 pendelte sich das bei rund 64 Milliarden ein. Das aktuelle Angebot liegt bei knapp 27 Milliarden, also etwa 70 Prozent unter dem Höchststand.

Gemessen am prognostizierten Umsatz ergibt das ein Multiple von rund 0,7. Zalando notiert nahe 0,4, H&M bei 1,1 und Inditex, Eigentümer von Zara, bei 4,0. Der Markt preist damit kein Szenario sehr schnellen Wachstums mehr ein.

Was Zahlen und Zölle sagen

Das Umsatzwachstum verlangsamte sich 2025 auf 8 Prozent, nach 20,7 Prozent im Vorjahr, und fiel im ersten Quartal 2026 auf 1,1 Prozent. Der Nettogewinn 2025 sank um 38,7 Prozent auf 2,06 Milliarden Dollar.

Das erste Quartal 2026 brachte einen Nettoverlust von 99 Millionen Dollar, gegenüber 395 Millionen Gewinn ein Jahr zuvor. Die Umsätze in den USA fielen im selben Zeitraum um 14,3 Prozent.

Hinter den meisten dieser Zahlen steht eine Änderung. Die USA haben die De-minimis-Befreiung für Sendungen unter 800 Dollar gestrichen, die Europäische Union hat Gebühren auf geringwertige E-Commerce-Importe eingeführt. Waren chinesischen Ursprungs, die über die Plattform in die USA gehen, unterliegen heute Sätzen von 10 bis 87,5 Prozent.

Kontrolle und Mittelverwendung

Der Börsengang bedeutet keine Abgabe der Kontrolle. Das Unternehmen listet mit einer Doppelaktienstruktur: eine im Angebot verkaufte Aktie trägt ein Zehntel des Stimmgewichts einer Gründeraktie. Die vier Mitgründer, Sky Yangtian Xu, Maggie Gu, Molly Miao und Tony Ren, behalten zusammen rund 90 Prozent der Stimmen.

Laut Prospekt sollen etwa 40 Prozent der Erlöse in Technologie fließen, weitere 40 Prozent in den Markenaufbau, der Rest in Expansion und allgemeine Zwecke.

Der Zeitplan

Die öffentliche Tranche lief vom 24. bis 27. August. Der endgültige Preis steht Ende des Monats an, wobei die Quellen beim Tag auseinandergehen, ein Teil nennt den 28. August, ein anderer den 31. August. Der Handel beginnt am 1. September 2026.

Erwähnenswert bleibt, dass Hongkong nicht die erste Wahl war. Shein verfolgte zuvor Listings in New York und London, 2023 und 2024, und gab beide angesichts regulatorischer und politischer Hürden auf.

Häufige Fragen

Wie viel nimmt Shein ein?

Bis zu 13,86 Milliarden Hongkong-Dollar, also rund 1,77 Milliarden Dollar.

Wann beginnt der Handel?

Am 1. September 2026, unter dem Kürzel 00625.

Warum ist die Bewertung so stark gefallen?

Durch eine Kombination aus schwächerem Umsatz, dem Verlust im ersten Quartal 2026 und dem Wegfall der Zollbefreiungen in den USA und der EU.

Wer behält die Kontrolle?

Die vier Mitgründer, mit rund 90 Prozent der Stimmrechte über die Doppelaktienstruktur.

Was als Nächstes ansteht

Der nächste Punkt ist der endgültige Preis, danach die erste Handelssitzung. Erst sie zeigt, ob der Markt eine Bewertung beim 0,7-Fachen des prognostizierten Umsatzes akzeptiert oder sie weiterhin als zu hoch für ein Unternehmen liest, das im letzten Quartal einen Verlust auswies.

Für die Branche ist das ein Test über eine Firma hinaus: ein Maß dafür, was ein grenzüberschreitendes Billigpaket-Modell am öffentlichen Markt noch wert ist, nachdem die beiden größten westlichen Märkte die Zolllücke geschlossen haben.