Shein sale a bolsa en Hong Kong con una valoración de 27.000 millones, un 70 por ciento por debajo de su pico

Shein sale a bolsa en Hong Kong con una valoración de 27.000 millones, un 70 por ciento por debajo de su pico

• La oferta global arrancó el 24 de agosto de 2026: unos 280 millones de acciones de clase B entre 47,60 y 49,50 dólares de Hong Kong

• En la parte alta de la horquilla supone hasta 1.770 millones de dólares captados y una valoración cercana a 27.000 millones

• Es una caída de alrededor del 70 por ciento frente a los 98.200 millones de 2022

• La cotización arranca el 1 de septiembre de 2026 con el código 00625, la mayor emisión nueva del año en Hong Kong

• La compresión responde al freno del crecimiento y a los cambios de política aduanera en Estados Unidos y la Unión Europea

Los parámetros de la oferta

Shein Global Holdings ofrece unos 280 millones de acciones de clase B en una horquilla de 47,60 a 49,50 dólares de Hong Kong. En la parte alta la operación alcanza hasta 13.860 millones de dólares de Hong Kong, es decir unos 1.770 millones de dólares.

Alrededor del 10 por ciento va al tramo público de Hong Kong y cerca del 90 por ciento a la colocación internacional, con una opción de sobreadjudicación del 15 por ciento. Goldman Sachs, Morgan Stanley y JPMorgan actúan como copatrocinadores.

Los inversores ancla se han comprometido por unos 383 millones de dólares. En el grupo figuran Boyu Capital, Tiger Global, General Atlantic y Tencent, aunque los listados publicados por los distintos medios no coinciden del todo.

De dónde salen los 27.000 millones

En 2022 el mercado privado valoraba Shein en 98.200 millones de dólares. En 2023 y 2024 la cifra se asentó en torno a los 64.000 millones. La oferta actual la sitúa en algo menos de 27.000 millones, alrededor de un 70 por ciento por debajo del pico.

Sobre ventas previstas sale un múltiplo de en torno a 0,7. Zalando cotiza cerca de 0,4, H&M en 1,1 e Inditex, propietaria de Zara, en 4,0. El mercado ya no descuenta un escenario de crecimiento muy rápido.

Qué dicen las cifras y los aranceles

El crecimiento de ingresos bajó al 8 por ciento en 2025, frente al 20,7 por ciento del año anterior, y al 1,1 por ciento en el primer trimestre de 2026. El beneficio neto de 2025 cayó un 38,7 por ciento, hasta 2.060 millones de dólares.

El primer trimestre de 2026 dejó una pérdida neta de 99 millones de dólares, frente a 395 millones de beneficio un año antes. Los ingresos en Estados Unidos cayeron un 14,3 por ciento en ese mismo periodo.

Detrás de la mayoría de esas cifras hay un solo cambio. Estados Unidos eliminó la exención de minimis para paquetes por debajo de 800 dólares, y la Unión Europea introdujo tasas sobre importaciones de comercio electrónico de bajo valor. Los productos de origen chino enviados a Estados Unidos a través de la plataforma soportan hoy tipos del 10 al 87,5 por ciento.

Control y destino de los fondos

Salir a bolsa no implica ceder el control. La compañía cotiza con una estructura accionarial de doble clase: una acción vendida en la oferta pesa una décima parte del voto de una acción de los fundadores. Los cuatro cofundadores, Sky Yangtian Xu, Maggie Gu, Molly Miao y Tony Ren, conservan en conjunto cerca del 90 por ciento de los votos.

Según el folleto, alrededor del 40 por ciento de los fondos irá a tecnología, otro 40 por ciento a construcción de marca y el resto a expansión y fines generales.

El calendario

El tramo público estuvo abierto del 24 al 27 de agosto. El precio definitivo se espera a final de mes, aunque las fuentes discrepan sobre el día: unas apuntan al 28 de agosto y otras al 31. La cotización arranca el 1 de septiembre de 2026.

Conviene recordar que Hong Kong no fue la primera opción. Shein intentó antes salir en Nueva York y Londres, en 2023 y 2024, y abandonó ambas vías ante los obstáculos regulatorios y políticos.

Preguntas frecuentes

¿Cuánto capta Shein?

Hasta 13.860 millones de dólares de Hong Kong, es decir unos 1.770 millones de dólares.

¿Cuándo empieza a cotizar?

El 1 de septiembre de 2026, con el código 00625.

¿Por qué ha caído tanto la valoración?

Por la combinación de menor crecimiento de ingresos, la pérdida del primer trimestre de 2026 y la eliminación de las exenciones aduaneras en Estados Unidos y la Unión Europea.

¿Quién mantiene el control de la compañía?

Los cuatro cofundadores, con cerca del 90 por ciento de los derechos de voto gracias a la estructura de doble clase.

Qué viene ahora

El siguiente punto es el precio definitivo y después la primera sesión. Solo ella dirá si el mercado acepta una valoración de 0,7 veces las ventas previstas o la sigue viendo demasiado alta para una empresa que cerró el último trimestre en pérdidas.

Para el sector es una prueba más amplia que una sola compañía: la medida de cuánto vale hoy en bolsa un modelo basado en paquetes transfronterizos baratos, después de que los dos mayores mercados occidentales cerraran el resquicio aduanero.