Shein wchodzi na giełdę w Hongkongu z wyceną 27 miliardów, o 70 procent niższą niż w szczycie

Shein wchodzi na giełdę w Hongkongu z wyceną 27 miliardów, o 70 procent niższą niż w szczycie

• Oferta globalna ruszyła 24 sierpnia 2026: około 280 milionów akcji klasy B po 47,60 do 49,50 dolara hongkońskiego

• Przy górnej granicy daje to do 1,77 mld dolarów wpływów i wycenę bliską 27 mld dolarów

• To spadek o mniej więcej 70 procent wobec 98,2 mld dolarów z 2022 roku

• Debiut 1 września 2026 pod kodem 00625, największa nowa emisja w Hongkongu w tym roku

• Powodem kompresji wyceny są spowolnienie wzrostu i zmiany w polityce celnej USA oraz Unii Europejskiej

Parametry oferty

Shein Global Holdings oferuje około 280 milionów akcji klasy B w widełkach od 47,60 do 49,50 dolara hongkońskiego. Przy górnej granicy oferta warta jest do 13,86 mld dolarów hongkońskich, czyli około 1,77 mld dolarów.

Około 10 procent trafia do publicznej transzy hongkońskiej, około 90 procent do transzy międzynarodowej, do tego dochodzi opcja nadprzydziału na poziomie 15 procent. Wspólnymi sponsorami są Goldman Sachs, Morgan Stanley i JPMorgan.

Inwestorzy kotwiczący zobowiązali się objąć akcje za około 383 mln dolarów. W tym gronie są Boyu Capital, Tiger Global, General Atlantic i Tencent, przy czym listy podawane przez poszczególne serwisy nie są w pełni zgodne.

Skąd wzięło się 27 miliardów

W 2022 roku rynek prywatny wyceniał Shein na 98,2 mld dolarów. W latach 2023 i 2024 wycena osiadła w okolicach 64 mld. Obecna oferta daje niecałe 27 mld, czyli około 70 procent poniżej szczytu.

W przeliczeniu na prognozowaną sprzedaż wychodzi mnożnik rzędu 0,7. Zalando handluje się w okolicach 0,4, H&M przy 1,1, a Inditex, właściciel Zary, przy 4,0. Rynek nie wycenia więc już scenariusza bardzo szybkiego wzrostu.

Co mówią wyniki i cła

Wzrost przychodów spowolnił do 8 procent w 2025 roku, wobec 20,7 procent rok wcześniej, a w pierwszym kwartale 2026 zszedł do 1,1 procent. Zysk netto za 2025 rok spadł o 38,7 procent, do 2,06 mld dolarów.

Pierwszy kwartał 2026 przyniósł stratę netto 99 mln dolarów, wobec 395 mln zysku rok wcześniej. Przychody w USA spadły w tym okresie o 14,3 procent.

Za większością tych liczb stoi jedna zmiana. Stany Zjednoczone zlikwidowały zwolnienie de minimis dla przesyłek poniżej 800 dolarów, a Unia Europejska wprowadziła opłaty od tanich przesyłek z handlu elektronicznego. Produkty chińskiego pochodzenia wysyłane przez platformę do USA podlegają dziś stawkom od 10 do 87,5 procent.

Kontrola i cele emisji

Debiut nie oznacza oddania kontroli. Spółka wchodzi na giełdę z dwuklasową strukturą akcji: papier z oferty ma jedną dziesiątą siły głosu akcji założycielskiej. Czterej współzałożyciele, Sky Yangtian Xu, Maggie Gu, Molly Miao i Tony Ren, zachowają łącznie około 90 procent głosów.

Według prospektu około 40 procent wpływów ma pójść na rozwój technologii, kolejne 40 procent na budowę marki, a reszta na ekspansję i cele ogólne.

Terminarz

Zapisy w transzy publicznej trwały od 24 do 27 sierpnia. Cena ostateczna ma zostać ustalona pod koniec miesiąca, przy czym źródła podają różne dni: część wskazuje 28 sierpnia, część 31 sierpnia. Notowania ruszają 1 września 2026.

Warto pamiętać, że Hongkong nie był pierwszym wyborem. Shein próbował wcześniej wejść na giełdy w Nowym Jorku i Londynie, w latach 2023 i 2024, i obie ścieżki porzucił wobec przeszkód regulacyjnych i politycznych.

Częste pytania

Ile Shein chce pozyskać?

Do 13,86 mld dolarów hongkońskich, czyli około 1,77 mld dolarów.

Kiedy start notowań?

1 września 2026, pod kodem giełdowym 00625.

Dlaczego wycena spadła tak mocno?

Złożyły się na to spowolnienie przychodów, strata w pierwszym kwartale 2026 oraz likwidacja zwolnień celnych w USA i Unii Europejskiej.

Kto zachowa kontrolę nad spółką?

Czterej współzałożyciele, z łącznym udziałem około 90 procent głosów dzięki dwuklasowej strukturze akcji.

Co dalej

Najbliższy punkt to ustalenie ceny ostatecznej, a potem pierwsza sesja. Dopiero ona pokaże, czy rynek akceptuje wycenę na poziomie 0,7 prognozowanej sprzedaży, czy uzna ją za wciąż zbyt wysoką jak na spółkę, która w ostatnim kwartale zanotowała stratę.

Dla branży to test szerszy niż jedna spółka: sprawdzian, ile na publicznym rynku wart jest model oparty na tanich przesyłkach transgranicznych po tym, jak dwa największe rynki zachodnie zamknęły furtkę celną.